Колебания прибыли оказывают влияние и на капитальные издержки (capital cost) фирмы, так как инвесторы по преимуществу не склонны к риску. Они будут инвестировать капитал по более низкой ставке процента или при меньших ожидаемых дивидендах, что, следовательно, позволит фирме получить капитал по более низким из держкам, если инвесторы ожидают, что объем прибыли (profits) или поступление денежных средств (cash flow), на которые они рассчитывают, будут стабильными, в отличие от ситуации, когда они ожидают, что эти позиции будут со временем сильно изменяться. Это так по двум причинам. Во-первых, если объем прибыли или поступления денежных средств очень сильно колеблется, то есть риск, что один или два особенно плохих года приведут фирму к банкротству, после чего процентные платежи по обслуживанию долга станут невозможными, а факт банкротства, возможно, уменьшит стоимость акционерного капитала компании (common stock investors, equity). Во-вторых, оказывается, что полезность инвесторов убывает с ростом колебания доходов (variation of returns) во времени, даже если банкротства удается избежать. Природа выбора между риском и доходом на рынке капитала остается неясной. Одним из теоретических объяснений, широко принятым специалистами по финансам корпораций, несмотря на значительные расхождения с практикой, является модель ценообразования капитальных активов (capital asset pricing model, САРМ). Средствами математики она отражает механизм максимизации полезности не склонных к риску инвесторов, которые приобретают финансовый портфель с оптимальным сочетанием рискованных (risky) и нерискованных (risk-free) активов. Риск измеряется пропорционально колебанию дохода от финансовых вложений во времени.